餐饮：关注经济复苏带来的白酒消费复苏

  （以下内容从东兴证券《餐饮：关注经济复苏带来的白酒消费复苏》研报附件原文摘录）

  1月社融和信贷数据超市场预期，一般来说，年初信贷趋势会决定后续宏观基本面走势，1月份数据超市场预期，或带来市场对全年宏观经济预期的变化。白酒行业顺周期属性较强，随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，白酒行业有望追随经济复苏而复苏，建议关注白酒板块消费复苏带来的投资机会。

  2025年1月社融增加7.1万亿元，同比多增5833亿元；社融存量增速为8.0%，与上月持平。各分项中，实体贷款与政府债融资同比多增，1月实体贷款增加5.2万亿元，同比多增3793亿元。1月社融和信贷增量数据略超市场预期，也向市场释放了经济复苏的积极信号。

  此外，我们预计宏观政策对经济复苏逐步推动白酒消费复苏将有积极影响。按照惯例，每年2-3月份定调全年宏观经济政策基础的政治局会议和两会即将召开，从此前政策的布局来看，今年宏观经济政策定调仍会以稳健宽松为主，对白酒行业消费环境形成利好。

  虽然从基本面角度白酒消费环境仍处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，白酒行业有望追随经济复苏而复苏。此前我们曾做过茅台批价与工业价格指数的拟合，发现茅台批价同比追随工业品平均价格（《餐饮行业：茅台批价还会跌吗？》2024年4月12日），如果接下来工业品价格能够走出此前的趋势，对白酒价格也将有推动作用，建议关注宏观数据向好和政策催化下的白酒消费复苏机会，继续推荐贵州茅台。

  市场回顾：上周餐饮各子行业中，周涨跌幅依次为：白酒Ⅲ3.66%，乳品2.43%，调味发酵品0.96%，其他食品0.87%，其他酒类0.68%，软饮料0.67%，黄酒（长江）0.47%，啤酒0.43%，肉制品0.43%。

  上周酒类行业公司中，涨幅前四的公司为：山西汾酒9.27%，华润啤酒7.52%，青岛啤酒4.85%，今世缘4.58%；表现后五位的公司为：皇台酒业-0.35%，ST通葡-0.37%，金徽酒-0.37%，惠泉啤酒-0.86%，威龙股份-1.03%。

  港股市场回顾：上周港股必需性消费指数1.64%，其中关键公司涨跌幅为：华润啤酒7.52%，颐海国际4.39%，百威亚太2.70%，农夫山泉0.98%，中国旺旺0.22%，周黑鸭-0.56%，康师傅控股-1.03%，中国飞鹤-5.52%。

  证券之星估值分析提示皇台酒业盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中国旺旺盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示华润啤酒盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示康师傅控股盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示周黑鸭盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示颐海国际盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示百威亚太盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中国飞鹤盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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