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A股及港股宽基ETF：上周A股主要宽基指数ETF多数下跌，科创50ETF、创业板ETF跌幅居前，体现分红特征的上证50ETF相对抗跌。恒生指数在持续下跌后迎来反弹。
海外宽基ETF：美股三大指数有所分化，道琼斯ETF、标普500ETF大涨，纳斯达克ETF受科技股影响下跌，日经ETF下跌、德国ETF上涨。
热点ETF方面：恒生医疗、港股创新药、恒生医药等医药相关ETF涨幅居前，创新药板块在经历了几个月的持续回调后迎来上涨。旅游、餐饮等消费板块ETF在科技股下跌时出现上涨，但未来持续性尚需观察。
二、ETF介绍——有色ETF有色ETF全称大成有色金属期货ETF（159980.SZ），是目前A股市场稀缺的、直接投资于基本金属期货的ETF，近期在供需基本面改善与宏观政策预期共振下，展现出一定的配置吸引力。截至2025年11月14日，基金单位净值为1.815元，场内流通份额13.91亿份，上市基金规模为25.38亿元，均创成立以来新高，资金持续净流入趋势明细。该ETF跟踪上期所有色金属期货价格指数（IMCI.SHF），底层资产配置铜、铝、铅、锡、锌、镍六大有色金属期货合约，其中铜（权重约50%）与铝（权重约15%）合计占指数权重近65%，构成核心增长引擎。
供需方面。铜：全球供应端面临结构性短缺。印尼Grasberg铜矿因事故停产，预计影响未来12–15个月全球供应50万吨，全球铜矿勘探投入不足、品位下降、地缘风险加剧，导致新增产能周期长达5–10年。需求端则受益于AI算力中心、新能源汽车、电网升级等多因素影响，2025年全球铜需求增速预计超3%，供需缺口持续扩大。铝：数据中心建设浪潮推动用铝需求激增，单个中型数据中心用铝量约500吨，大型中心需求呈倍数增长。同时，电解铝产能受区域性电力紧张制约，供给端面临约束，供需缺口有望持续扩大。
“反内卷”政策推动行业高水平质量的发展。有色金属行业“内卷”本质是低水平重复建设与资源错配的结果，其表现集中于冶炼端加工费持续低迷、开工率普遍不足、利润空间被压缩等。有色金属行业的“反内卷”，不是简单限产，而是通过制度设计推动行业从“规模扩张”转向“高水平发展”。未来在国家“新质生产力”战略下，淘汰落后、鼓励创新、优化结构将成为主旋律。
宏观环境方面。美联储降息周期开启，美元走弱趋势明确，利好以美元计价的有色金属价格。国内政策托底，《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确支持新能源、新型基建等铜、铝消费密集领域，政策预期增强。
数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其基本功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等可提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间比较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在懂产品情况及销售适当性意见的基础上，并依据自己的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承担接受的能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为别的客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章的主要内容和意见仅供参考，不构成对投入资产的人的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章的主要内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
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