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全体来看，铁合金职业产能过剩格式仍然连续，且在2026年仍有新增产能方案投进，职业供给弹性足够，赢利一旦修正将影响供给开释。硅锰方面，锰矿本钱仍具必定支撑；硅铁方面，金属镁需求虽构成边沿拉动，但全体支撑力度有限。叠加2026年电价估计仍有下调空间，本钱支撑全体趋弱，估计全年铁合金价格或坚持偏弱运转态势。
2026年锰硅新增产能有待投进，供给压力居高不下；而方针强束缚局势国内粗钢产值走弱，叠加终端需求体现欠安，锰硅需求仍难改进，过剩格式未变，高位厂库去化压力偏大。此外，锰矿供给尚有增量，而需求偏弱运转，2026年供需格式趋于宽松，价格或将承压下行，紧缩进口赢利；而电价持稳为主，焦炭区间震动，本钱端对锰硅支撑力度将趋弱。
展望后市，终端需求下行布景下锰硅需求弱势难改，而新增产能有待投进，供给缩短难现，过剩格式未变；一起锰矿供需格式在变，本钱支撑趋弱，利空要素未退，锰硅价格将承压走弱，破局需待工业出清方针出台。
硅铁方面,供给端产能利用率坚持低位,一起仍有部分新增产能投进方案,因而产能全体富余状况进一步加重,估计实践产值将跟从粗钢需求动摇。需求端,估计粗钢内需稳中有进,出口在方针调控下有所承压,全体粗钢需求体现平稳。本钱端,煤矿商场面对反内卷、查超产、碳达峰、能源安全等多目标彼此约束。不同供需局势和价格下的方针取向有不同偏重,估计煤炭价格全体平稳,低点较2025年有所举高。硅铁根本面出现弱平衡,价格估计在凹凸本钱区间之间动摇为主。
锰硅方面,供给端与硅铁相似,在低开工率状况下仍有新增产能投进方案,虽然部分产能投进方案存在推迟或是不确定性,但仍将约束价格动摇区间。需求端,粗钢需求预测全体平稳,一起从需求结构来看,地产仍未见企稳痕迹,估计螺纹产值占比持续下降,不利于锰硅需求。本钱端,跟着5月South32澳矿康复发运,锰矿供给端根本回到正常状况,估计2026年发运增量有所放缓。全体看来,锰硅供需全体平稳,在本钱端支撑下区间动摇。
2026年铁合金估计处于弹性有限、本钱趋稳的局势。硅锰产能方面，2025年四季度待投产产能130余万吨，2026年及今后待投产产能45万吨左右，暂未确定的待投产产能有178万吨左右，锰硅待投产产能总量仍然偏高；硅铁产能相对平稳。下流需求方面：粗钢产值或受制于内需不稳、出口下降危险升温，难有显着增加；非钢需求尤其是轿车出产遭到消费影响方针的支撑，有望支撑金属镁产值坚持高位；合金总量需求难有显着改进。供需偏过剩的局势下，2026年合金工业平均赢利或持续低迷，合金首要动摇区间遭到主产区本钱约束。本钱端，上游动力煤价格中枢小幅上移，带动兰炭、焦炭价格小增，锰矿价格动摇空间存在约束，硅铁和硅锰出产所带来的本钱或已见底。估计2026年硅铁首要运转区间或在5200-6200元/吨，硅锰首要运转区间或在5300-6200元/吨。
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