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工业硅方面，供应端，2月受春节假期、生产天数减少及头部企业减产影响，工业硅产量环比大降26.6%，同比下降5%；进入3月后，复产逐步落地，新疆部分停产产能已启动复产，下周将处于复产爬坡期，叠加部分企业复工计划推进，供应呈现稳步释放态势，预计全周产量较上周小幅增加，整体供应宽松格局延续。需求端，多晶硅领域：多晶硅市场表现疲软，现货报价松动，心理成交水位下移，价格同步下跌，行业减产持续推进；目前多晶硅库存高达32.85万吨，处于历史同期高位，光伏下游需求未见明显好转，企业采购意愿低迷。开工率维持在63.28%，环比持平但低于历史同期中等水准；企业春节期间积累一定库存，出货积极性较高，但市场尚未完全恢复，成交清淡，预计下周买盘将逐步跟进，但对工业硅的需求支撑仍较为有限，且合金锭库存6.7万吨，处于高位，进口亏损明显；行业对工业硅维持刚需采购，暂无集中补库计划，需求平稳但难以形成增量支撑，是目前下游需求中相对来说比较稳定的板块。
碳酸主力合约震荡偏强，截止收盘+2.94%。持仓量环比减少，现货较贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端海外矿山挺价惜售，冶炼厂询价情绪提升，但因价波动较大，买卖双方仍保持相对谨慎。供给端，上游锂盐厂已于节后陆续复工，碳酸锂价格承压令上游挺价情绪加重。进口方面，智利出口碳酸锂量级有所回升，预计陆续到港后，国内碳酸锂进口量亦将有增量，故碳酸锂供给量将保持增长态势。需求端，下游节后复工复产以及订单排产情况皆明显回升，此外碳酸锂价格回调令下游采买补库意愿走高，现货市场成交情况较为积极。库存方面，产业库存整体保持下降态势，贸易商出货较明显，下游库存回补。总的来看，碳酸锂基本面或处于供需双增阶段，下游复工节奏带动产业库存持续去化。期权方面，持仓量沽购比值为96.2%，环比+2.6897%，期权市场情绪偏多头，隐含波动率下降。技术面上，60分钟MACD，双线轴下方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。
多晶硅方面，供应端方面，2月多晶硅头部企业减产计划正式落地，周度产量下滑，行业供给端实质性收缩，成为短期期价的核心支撑。当前国内多晶硅产能虽仍处高位，但中小产能受价格低位与技术迭代冲击，开工意愿持续低迷，颗粒硅对棒状硅的替代加速也使得行业供给结构逐步优化，有效供给规模有所收缩。此外，春节临近部分企业逐步进入节前检修阶段，短期开工率难有回升。需求端，硅片企业节后复工集中在正月十五后，初期以消化自身库存为主，对多晶硅采购以刚需补库、一单一议为主，无集中签单与备货行为。3 月硅片排产虽有小幅提升，但电池片、组件环节开工率上调有限，终端光伏装机预期下滑，需求疲软持续传导。电子级多晶硅需求稳定但占比不足 5%，难以扭转整体需求弱势。组件出口抢运尾声，海外采购意愿低迷，人民币走强进一步压制出口订单，下周出口对需求拉动有限。
隔夜铸铝主力合约震荡走势。基本面供给端，废铝报价随铝类提升而强势上涨，成本方面的提升亦支撑铸铝报价偏强运行。应国内环保政策要求，新建再生铝项目陆续爬产，铸铝供给量有所回升。需求端，下游压铸厂复工后对铸铝囤货意愿较高，询价较积极，故铝合金库存呈现去化态势。总的来看，铸造铝合金基本面或将处于供需双增阶段，下游采买意愿带动产业库存去化。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
隔夜，受市场情绪回暖提振，铂钯市场震荡走高。昨日，广期所铂钯主力合约低开高走，铂2606合约跌1.43%报549.35元/克，钯2606合约跌2.18%报412.70元/克。美元近期持续偏强运行，叠加近期通胀预期走高压制降息预期，贵金属市场集体承压。地缘方面，美国总统特朗普发言表示伊朗战争“基本结束”，部分避险资金回流市场。从基本面来看，铂金库存维持偏紧态势，地上库存明显下滑，而南非供应端又长期受电力、成本、矿山老化及资本开支不足等因素制约，新增产能释放有限。同时，地缘局势升温、去美元化与贸易保护主义抬头，也增强了铂金作为战略性资产的吸引力。相比之下，钯金虽同样受益于地缘冲突和俄罗斯供应风险，但其中期逻辑仍弱于铂金。其需求大多分布在在汽油车催化剂，结构相对单一，且长期面临电动车渗透提升与铂替代的双重压制。短期来看，近期宏观面扰动因素较多，市场高波动或延续，仍需观察美伊局势后续的发展形态趋势。操作上建议，轻仓区间震荡交易为主。
隔夜，贵金属市场震荡反弹，沪金2606合约涨0.02%报1141.12元/克，沪银2606合约涨2.31%报21738元/千克；COMEX黄金跌0.19%报5148.70美元/盎司，COMEX白银期货涨3.60%报87.34美元/盎司。美国总统特朗普发言表示伊朗战争“基本结束”，市场风险溢价有所抬升，原油价格大幅跳水，美元指数承压回落，部分资金回流贵金属市场。宏观数据方面，美国2月非农就业数据大幅不及市场预期，失业率上行，利率期货显示年中降息概率回升至50%以上水平，对金价形成边际支撑。美联储方面，尽管伊朗冲突本身未必会将多数FOMC官员推向立场，但其引发的通胀上行风险，无疑加大了在当前宏观环境下坚持鸽派取向的难度，在此背景下贵金属未来走势也伴随较大不确定性。往前看，前期由原油上涨所驱动的通胀反弹担忧或逐步降温，但特朗普后续表态变数仍存，参考过往中东及俄乌局势的经验，本轮美伊冲突难以迅速和平收场，贵金属短期内料延续区间震荡运行，中长期看多逻辑尚未有明显松动，操作上建议逢低布局。
隔夜沪主力合约小幅反弹。基本面原料端，精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑，加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强。供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长。需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随“金三银四”传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在某些特定的程度提升下游逢低补货的情绪。由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态。总的来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
隔夜氧化铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，几内亚铝土矿开采季节性回升，但在地缘冲突下，运力下降船运成本提升，预计铝土矿价格或将有所支撑。供给端，冶炼厂逐步完成复工，行业开工仍保持比较高水平，国内氧化铝供应量级保持高位充足的状态。需求端，由于中东地缘争端令该区域电解铝、氧化铝产能受限，在某些特定的程度上影响全球供应，铝价抬升令国内下游电解铝厂利润情况走好，加之节后新建电解铝项目的陆续爬产，氧化铝需求方面稳中有升。总的来看，氧化铝基本面或处于供需双升的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
隔夜沪铝主力合约小幅回落。基本面原料端，受地理政治学影响，中东区域电解铝、氧化铝产能受限，全球铝类供应收紧，铝价强势。国内氧化铝供应仍充足但受地缘冲突影响，氧化铝价有所提升，电解铝价亦提升明显，故电解铝冶炼利润仍小幅走扩。供给端，电解铝厂新增产能陆续爬升，加之冶炼利润较优，预计上游开工情况将保持高位，国内电解铝供给量或将稳中小增。需求端，节后下游铝材加工亦逐步进入复工复产节奏，随着传统消费旺季的驱动叠加国内提振消费政策的积极预期，下游需求亦将逐步显现。但亦不可忽视，短期铝价上行将对下游消费有一定影响。总的来看，沪铝基本面或处于供需双增局面，铝锭库存季节性积累。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
沪铅夜盘下行0.21%。供应端原生铅供应：原生铅：节后冶炼企业检修陆续收尾，湖南、云南等地中小型企业逐步恢复生产，叠加价格走高刺激冶炼公司制作积极性，预计3月原生铅产量上行。当前国产铅精矿加工费维持240元/吨，进口加工费稳定在-140美元/干吨，原料端供应平稳，原生铅供应将稳步释放，但增量相对可控。再生铅：核心矛盾集中于成本与利润压力，节后废电瓶流通货源偏紧推动价格稳中走强，导致再生铅企业持续亏损，多数企业将复产推迟至3月中下旬，短期供应恢复缓慢成为价格重要支撑项。高价成交困难，供应端收缩预期逐步兑现。需求端，蓄企业复工推进：元宵节后下游企业集中复产，SMM铅蓄电池开工率已回升至71.68%，预计下周将持平，刚需补库需求有望集中释放，对铅价形成阶段性提振。新国标电瓶车销售未见明显回暖，电池出口性价比不足，叠加经销商与电池企业成品库存高企，补库多以短期刚需为主，缺乏持续性增量采购动力，难以支撑铅价大幅上行。SMM铅锭五地社会库存达6.88万吨，跃升至近五个月高位，显性库存持续累积成为盘面上行的核心阻力。虽下周刚需补库可能缓解累库节奏，但库存绝对水平仍高于往年同期，去库压力短期难以根本改善。美以对伊朗发动武装袭击引发中东局势紧张，避险资金流入金属板块，叠加能源价格走高抬升海外冶炼成本，对铅价形成短期情绪支撑，但铅金融属性相对较弱，提振力度有限且持续性存疑。
宏观面，中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速。特朗普称对伊朗战事“已基本结束”，美油较日高大幅回落。基本面，上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费继续低位，叠加锌价走弱，国内炼厂利润压力增大，节后炼厂陆续复工，但开工积极性预计受到抑制。近期沪伦比值回升，出口窗口重新关闭。需求端，下游市场仍处于淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块缓慢恢复，仍缺乏明显增量，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购依旧偏淡，现货升水低位，国内社会库存延续增加；LME锌库存小幅下降，现货升水维持低位。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围减弱。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注MA60支撑。
宏观面，中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速。特朗普称对伊朗战事“已基本结束”，美油较日高大幅回落。基本面，菲律宾进入雨季，矿进口量回落趋势；印尼RKAB计划上调配额数量，上调幅度最高约为25%-30%，按计划预计可满足国内矿石需求，缓解供应前景担忧。冶炼端，国内精炼镍产能较大，近期镍价回升，生产利润有盈利空间，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复；新能源产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存增长放缓，市场逢回调采买，现货升水持稳；海外LME库存持稳，现货升水下调。技术面，持仓下降价格调整，多空分歧。观点参考：预计短线支撑。
宏观面，中国2月CPI同比增幅扩大至1.3%，创近三年来最高增速。特朗普称对伊朗战事“已基本结束”，美油较日高大幅回落。基本面，供应端，缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，近期锡矿加工费出现小幅回升，锡矿供应紧张局面有缓解迹象。冶炼端，当前大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，叠加年末检修增多，精锡产量继续受限，不过年后存在产量回升压力。进口方面，印尼锡出口量有所增长，进口窗口逐步开启，进口压力增大。需求端，AI领域发展前途强势，将带动焊锡需求明显增长。近期锡价回落，下游采购氛围回暖，仓库存储下降明显，现货升水回升至1400元/吨；LME库存持稳，现货升水回升。技术面，持仓减量回落调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡短期震荡调整，关注MA60支撑。
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